4月以(yǐ)来，棉纺织(zhī)市(shì)场延续消费旺季强劲势头，下(xià)游纺企开工负(fù)荷高位，加(jiā)之市场对新年度减产担忧加重，国(guó)内(nèi)棉(mián)价持续上(shàng)涨。而国外金融(róng)市场(chǎng)风险(xiǎn)隐忧仍存，消费延续(xù)偏弱局面(miàn)下，外棉价格承压运行，导(dǎo)致国(guó)内(nèi)外棉花价差不断(duàn)收(shōu)缩(suō)，最终(zhōng)至4月(yuè)底5月初(chū)结束了内(nèi)外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自(zì)2022年3月以来一直维持倒挂的格局，近期随着(zhe)国内(nèi)棉价(jià)连续攀(pān)升，价差逐渐(jiàn)收窄、由负转正。内盘表(biǎo)现(xiàn)相对较强(qiáng)的原因在(zài)于国(guó)内供需(xū)矛盾更为(wèi)突出，春节后(hòu)国内需求持续(xù)修复，外贸订(dìng)单表现也好于预期，叠加新疆天气不利棉花播种和出苗，减产预期(qī)推动国(guó)内(nèi)棉(mián)价不断走(zǒu)强(qiáng)。外盘(pán)由于(yú)2022/2023年度全球棉市供(gōng)需趋于宽松，上涨空间受限。”申银万(wàn)国期货棉花分析(xī)师李(lǐ)馨说。

　　卓(zhuó)创(chuàng)资讯棉花分析(xī)师高(gāo)飞堂(táng)告(gào)诉记者， 4月(yuè)以来，棉(mián)纺(fǎng)织市场(chǎng)受消费旺季(jì)拉动效果(guǒ)明显，大多纺企纱线(xiàn)产品库存低位，开工负荷保持高位运行。据监测，山东主销区(qū)4月(yuè)纺企开机负荷(hé)达(dá)到75％，较上(shàng)月提高8个百分点(diǎn)；纺企所接订单排单时间达到10天，较上(shàng)月增加(jiā)2天，开工(gōng)负(fù)荷及订(dìng)单排单时(shí)间达到近两年来最高(gāo)水平。同时由于宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗(yú)大(dà)部分纺企纱线产品库(kù)存低(dī)位(wèi)，产销(xiāo)压力较小，促使部分企业增加原棉储备(bèi)库存，为棉花市场(chǎng)消费提(tí)供(gōng)了坚强支撑(chēng)。

　　“尽管(guǎn)棉(mián)花现(xiàn)货价格持续(xù)上涨(zhǎng)，但下游纺企对(duì)高(gāo)价(jià)棉花的接受(shòu)程度(dù)并不高，仍(réng)以刚(gāng)需采购(gòu)为(wèi)主。5月(yuè)进(jìn)入淡季后，下(xià)游订单明显(xiǎn)减少，购销也较为冷清，棉价的上涨也并未有效传导到(dào)下(xià)游，棉纱、坯布价格(gé)近期均(jūn)有(yǒu)所走弱(ruò)。”李馨(xīn)说。

　　近(jìn)期郑棉在供应端(duān)利多的推动下强势上涨。中(zhōng)棉协调查报(bào)告显示，2023年全国植(zhí)棉意向(xiàng)面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较(jiào)上期扩大3.7个百分点(diǎn)。4月份(fèn)以(yǐ)来，新疆地区陆续出现(xiàn)低温(wēn)降雨降雪天(tiān)气，给(gěi)棉花播种以及出苗带来了不利影响，进(jìn)一(yī)步加剧了市场对于(yú)新年(nián)度(dù)产量大降的担忧(yōu)，也为(wèi)减产炒(chǎo)作提供(gōng)了助推剂。5月新疆气温快速(sù)回升，郑棉一(yī)度(dù)回落，但近日新疆地区迎来强降雨，部(bù)分地(dì)区伴(bàn)随(suí)大风(fēng)和沙尘(chén)暴，可能会对棉苗(miáo)生长产生不利(lì)影响，再度引发了市场对于天气(qì)的关注，期价再创(chuàng)阶段性(xìng)新高。

　　“2023年新疆地区棉(mián)花播(bō)种面积(jī)普遍下(xià)降，根据我们的调研(yán)结果推算，2023年新疆(jiāng)棉(mián)花种(zhǒng)植面积(jī)总(zǒng)计或下降8.16％。同时，今年春(chūn)播开启以来(lái)，南(nán)北疆气温普遍偏低，尤(yóu)其是北(běi)疆因积温不(bù)足，播种(zhǒng)时间推迟(chí)5—7日，加之4月中下(xià)旬及5月初部分地区(qū)出现(xiàn)大风沙、降雪、冰(bīng)雹等(děng)极端天气，导致部分棉(mián)田重播，预(yù)计(jì)新(xīn)年度棉苗生长进度较去年(nián)同期或推(tuī)迟10—15日，将(jiāng)影(yǐng)响(xiǎng)棉铃克重(zhòng)，或(huò)导致减产(chǎn)幅度扩(kuò)大。”高飞(fēi)堂说(shuō)，再者就是行(xíng)业(yè)人士对新年度供应收(shōu)紧预(yù)期增强，普遍提高现(xiàn)货售卖价格。4月份国内价格明显上(shàng)涨，月底(dǐ)3128B级(jí)皮(pí)棉(mián)价格15554元/吨(dūn)，较月(yuè)初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方(fāng)面，在(zài)意向种植面积下降和播种期低温天气的双重(zhòng)作用下，新年度(dù)棉花减产概(gài)率大大(dà)增加(jiā)。需求端，目前(qián)下游纺织企业的(de)开(kāi)机率维(wéi)持高(gāo)位，而成品库存仍位于历史偏低水(shuǐ)平，整体表现尚可，需求(qiú)端带(dài)来的负反馈并(bìn宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗g)不(bù)明显(xiǎn)。“不(bù)过(guò)接下来5—7月是(shì)纺织行(xíng)业(yè)淡季，下(xià)游需求存在走(zǒu)弱(ruò)的预(yù)期，短(duǎn)期(qī)对国内棉价形成一定的压力。但中长(zhǎng)期(qī)内需持续(xù)复苏的(de)逻(luó)辑并未改变，中国(guó)已经成为支撑全球棉花消费复(fù)苏(sū)的主力军。”李馨(xīn)说。

　　值得注意(yì)的是，4月份(fèn)欧(ōu)美(měi)高通胀问题持续，使业(yè)者(zhě)担忧持续(xù)加息的紧(jǐn)缩政(zhèng)策，或降低(dī)居民(mín)对纺织品服装的消(xiāo)费动(dòng)力，4月初USDA公布数据(jù)显示，中国棉花消费(fèi)为794.7万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)3月增加(jiā)1.39％；而国外地区棉(mián)花消费量为1604.1万吨，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在(zài)4月下旬(xún)公布的(de)美棉周(zhōu)度净签约量环比下(xià)降57％，较4周(zhōu)均值下降(jiàng)72％，进一步使市场(chǎng)担忧国外棉(mián)花(huā)市(shì)场阶段性需(xū)求下滑，外棉价(jià)格也随之出现下探。

　　5月USDA报(bào)告首次公布了对于2023/2024年度(dù)棉市的供需预测，将全球棉花产量小幅下调15万吨至2519万吨，同时将(jiāng)全球棉花消费量(liàng)大幅调增144万吨至2531万吨(dūn)，最终(zhōng)使得期末库(kù)存较(jiào)上(shàng)年度去库(kù)8万吨。“USDA报告整体偏(piān)多，2023/2024年度全球(qiú)棉(mián)花(huā)消费将显著复苏，全球棉市供需有望转强(qiáng)，支撑国(guó)际(jì)棉价重心上移。”李馨说(shuō)。

　　事实上(shàng)，在国内(nèi)经济(jì)向好预期下(xià)，棉纺织市场消费增长(zhǎng)明显，叠加极端天气对棉花(huā)正常(cháng)出(chū)苗生长带来袭扰，供应预期收缩，促(cù)使(shǐ)棉企挺价出货意愿(yuàn)增(zēng)强，国内(nèi)棉(mián)花价格(gé)随之(zhī)水涨(zhǎng)船(chuán)高；而(ér)国外弱预期背景下，消费(fèi)下滑，与国内形成明显反差。

　　据监测(cè)，4月初(chū)国内外棉花(huā)价差（国内棉(mián)价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日(rì)价差(chà)为18元/吨，实现(xiàn)自(zì)去年4月以来首(shǒu)次转正。截(jié)至(zhì)5月(yuè)16日(rì)，国内外棉花价差延续正值。国内棉(mián)花价格回(huí)归至外棉价格(gé)上方，或使(shǐ)纺企用棉成(chéng)本增加，后续(xù)与外棉市场(chǎng)的竞争压力(lì)或增加。

　　对(duì)于后市，李馨认为，下游步入淡季后需求(qiú)支撑减弱(ruò)，当(dāng)前(qián)基(jī)本面缺乏实(shí)质性利(lì)好，天气对(duì)产量(liàng)的影响仍有待观察，郑棉短期预(yù)计宽(kuān)幅振荡(dàng)为(wèi)主。中长期看，国内棉花产(chǎn)量下滑是大概率事件，今(jīn)年已(yǐ)有许多轧花厂在升级改(gǎi)造加(jiā)工设备，对于产(chǎn)能持(chí)续扩张的轧花厂来说(shuō)，如果棉(mián)花(huā)产量面(miàn)临(lín)减少，新棉抢收大概率(lǜ)会在今年(nián)重(zhòng)演，中长期(qī)棉(mián)价重心有望(wàng)继续抬升(shēng)。

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