周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周股市下(xià)跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交(jiāo)易日市场总体下(xià)跌期间，资(zī)金更是(shì)净(jìng)买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性(xìng)操作(zuò)模式，在(zài)股市大幅下挫的(de)时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构(gòu)看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流入，“中特估(gū)”长期投资价值被资金看(kàn)好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短(duǎn)期净(jìng)流出(chū)，资金出现短期避险(xiǎn)，但(dàn)鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构仍看好(hǎo)长期配置价值(zhí)。

　　净流(liú)入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五(wǔ)股(gǔ)市(shì)大跌(diē)，当(dāng)日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成(chéng)交均价测算，当日净流(liú)入(rù)资金39.5亿(yì)元；拉长时间到上(shàng)周5个(gè)交易(yì)日，5天股市(shì)调整期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现了资(zī)金(jīn)逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指(zhǐ)数(shù)中，华(huá)泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实(shí)基金旗(qí)下(xià)沪(hù)深(shēn)300ETF，富国(guó)上证指数ETF等(děng)产(chǎn)品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部(bù)收红，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上(shàng)周大跌(diē)期间的(de)“抄底资金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获(huò)了不错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资金(jīn)净买入的榜首，单日(rì)净买入金(jīn)额接近5亿元，目前(qián)仍处于估值低(dī)位的医疗(liáo)ETF、中概(gài)互(hù)联ETF等产品也位居(jū)净流(liú)入资金前列，而在近(jìn)日遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买入，不过目(mù)前游(yóu)戏ETF今(jīn)年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流向情况(kuàng)，一位公募股票权(quán)益基金(jīn)经理表示，预计复苏仍(réng)是中国经济中长期的趋势，但耐(nài)用(yòng)品复苏的(de)空间(jiān)受限、出(chū)口下行及地产销售恢复疲软将驱动市(shì)场展现出更多(duō)结构性机会。不过(guò)，在短期市场炒作热(rè)度回落，波动率(lǜ)偏高的(de)情况(kuàng)下，资(zī)金(jīn)可能更青睐用(yòng)大盘宽基指数(shù)，比如科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪(hù)深300指数等来跟(gēn)踪(zōng)市场，以获取整个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构(gòu)分析，由于近日以(yǐ)游戏为代(dài)表的TMT板块有所调整，主因是前(qián)期炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中期在市场炒作热(rè)度有所回落。但从长期看，资金还会长期关注数(shù)字化对生产力的提升(shēng)，因此，包(bāo)括(kuò)计(jì)算机(jī)、互联网(wǎng)和传(chuán)媒(méi)等调整下来的行业，可能会继(jì)续受到了(le)资(zī)金的(de)关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期(qī)上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可(kě)能与看好“中特估”长期(qī)投资价值有关。

　　民(mín)生加银(yín)基金表示，伴随大(dà)金(jīn)融、大基建(jiàn)等权(quán)重股高位调整(zhěng)，上周沪(hù)指(zhǐ)下跌。前期部分板块短期上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随(suí)着(zhe)建筑(zhù)、银行、石化等PB逐(zhú)步修复，权重板块(kuài)内部出现(xiàn)分(fēn)化，获利兑现需求叠加经济数据不及预期(女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么qī)，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银(yín)基金(jīn)认为，从长(z女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么hǎng)远看(kàn)，“中(zhōng)特估”或有望引领低(dī)估值央企的价值重估，有(yǒu)基本面支(zhī)撑的(de)低估值央企或有望受(shòu)益。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资(zī)一部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也(yě)认(rèn)为，“中(zhōng)特估”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧(jiù)是过去的A股市场对(duì)部分(fēn)传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估。而在这种(zhǒng)大幅低估(gū)和低配(pèi)背景下(xià)，部(bù)分企业因(yīn)为自身经营(yíng)改善、高股息水平等特征，使得其估(gū)值(zhí)修复成为了可能(néng)。虽然经过前期反弹，大金融(róng)整体(tǐ)估(gū)值仍(réng)旧处于低(dī)位，由于情(qíng)绪和(hé)资金仍(réng)旧(jiù)是主导，短(duǎn)期表(biǎo)现(xiàn)存在剧烈波动(dòng)可能；从(cóng)中期看，整体大金融当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面明显改(gǎi)善的个股，仍(réng)旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市场中，股票(piào)ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买(mǎi)”趋势，净(jìng)流入资(zī)金超出(chū)净流出(chū)资金。但也(yě)有部分短期涨幅(fú)偏高、短(duǎn)期行情板(bǎn)块(kuài)，以及部分海外指数(shù)遭(zāo)遇资金的净卖(mài)出(chū)。

　　从资金净流出榜单看，今(jīn)年涨幅(fú)超20％的(de)基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科(kē)技ETF等(děng)多只产品，单(dān)日净流(liú)出资金也(yě)超(chāo)过(guò)2个亿(yì)。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日(rì)出(chū)现短暂净流出(chū)现象，华夏(xià)、南方(fāng)、富(fù)国(guó)旗下中(zhōng)证(zhèng)1000ETF产品，也在(zài)单(dān)日出现净流出，而今年涨幅(fú)接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结(jié)”资(zī)金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一(yī)家公募(mù)机构(gòu)评价，基建板块受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有(yǒu)调(diào)整要(yào)求，可能会受(shòu)到获利(lì)盘的短期卖(mài)出(chū)。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块的整体机会(huì)值得关注。

　　民生加银基金(jīn)评价净(jìng)流出的证券(quàn)保险板块称，一(yī)季报陆续(xù)女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么披露，非银金融业绩超预(yù)期，证券板块市场交投活跃度较(jiào)一季度(dù)显著改善，差异(yì)化最低结算备付金缴(jiǎo)纳(nà)比例机制引(yǐn)入，证(zhèng)券公(gōng)司保证金比例下调，经济温和复苏下行业景(jǐng)气(qì)度(dù)有(yǒu)望持(chí)续(xù)修(xiū)复。保险板块一(yī)季报(bào)净利润超预期，部分险企凭借储蓄(xù)险(xiǎn)的产品力实现了一定的(de)增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或(huò)有望维持较(jiào)高增速(sù)。

　　而针对电力板(bǎn)块，民(mín)生加银基金(jīn)认为，2023年宏观经济运(yùn)行总体(tǐ)回升有望将促进电力消费需求增长。受上年同期低基数等因(yīn)素(sù)影响，预(yù)计今年(nián)二季度电(diàn)力(lì)消费增速(sù)将有(yǒu)望回(huí)升。在电力(lì)市(shì)场化改(gǎi)革的持(chí)续推进下(xià)，电价(jià)趋势(shì)有(yǒu)望稳(wěn)中小幅上涨，电力现货市场和辅助(zhù)服务市(shì)场机制有(yǒu)望(wàng)持续推广(guǎng)，容量补偿电价等机制或有望出台。

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