当前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美国政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并(bìng)未就解决(jué)债务上限问题达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他(tā)几(jǐ)位党团领袖将于12日再次(cì)与总统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社消息，当地(dì)时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议(yì)长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三(sān)个月(yuè)的(de)僵局，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参议院共和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次(cì)谈判达成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美(měi)国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题(tí)上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登(dēng)。这(zhè)番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上限。美国(guó)财政部次(cì)日启动非(fēi)常规(guī)举(jǔ)措(cuò)维(wéi)持(chí)政(zhèng)府(fǔ)运营，避(bì)免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然(rán)而(ér)，使用非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮(bāng)助财(cái)政(zhèng)部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致(zhì)信国(guó)会领(lǐng)袖时发(fā)出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未(wèi)能提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财政部(bù)将无法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关(guān)议案在(zài)众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势(shì)得到通过(guò)。议(yì)案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两(liǎng)党(dǎng)能(néng)在这一时(shí)限之前同(tóng)意把(bǎ)债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但提高(gāo)上限(xiàn)需(xū)要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党(dǎng)预(yù)计(jì)未来十年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一(yī)将削减支出和提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议案(àn)没机会(huì)成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现(xiàn)金，如(rú)国会(huì)不(bù)提高(gāo)债务(wù)上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月(yuè)8日(rì)，加(jiā)州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层(céng)施压，要求(qiú)其尽快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中批评(píng)称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人员也没有意(yì)识到(dào)银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正监管机(jī)构(gòu)已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有(yǒu)采取足够(gòu)措施(shī)去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这(zhè)一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共(gòng)和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外(wài)，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平(píng)洋合众银行也(yě)位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的(de)报告(gào)，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行(xíng)承担主要监(jiān)督责任(rèn)，后者未来(lái)可能会投入(rù)更(gèng)多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机(jī)构未(wèi)来将对资产超(chāo)过(guò)500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模很(hěn)高的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的(de)存款规模(mó)较(jiào)高(gāo)是促成银行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而(ér)，报(bào)告(gào)指出，在过去，监(jiān)管机构并未(wèi)认(rèn)定大量无保险(xiǎn)存款一(yī)定意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账(zhàng)户往往(wǎng)是由(yóu)企业客户(hù)持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑如何(hé)管理社(shè)交媒体和实时(shí)提(tí)款带来(lái)的风险，这些风险也可能(néng)加剧和(hé)加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美(měi)国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能(néng)源(yuán)部仍然致力(lì)于以一种为美国(guó)纳(nà)税人带(dài)来最大价(jià)值并保护(hù)美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的授权(quán)并进行必(bì)要的维护——这些也(yě)是对该储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了(le)直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案(àn)取消了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今(jīn)年以来多(duō)数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三(sān)大油脂(zhī)期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格集体(tǐ)回落，豆(dòu)油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有明(míng)显分(fēn)化，从板块(kuài)内强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到(dào)近月(yuè)，反映(yìng)了(le)市场交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火(huǒ)爆(bào)，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨(zī)询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀(pān)升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳及后期大豆高(gāo)到(dào)港带来的(de)累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整体受到(dào)需求难以消化供给的(de)压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势(shì)但在(zài)加拿大题材出(chū)现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在(zài)产地及国内持(chí)续去库的加(jiā)持下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带(dài)水，一(yī)定(dìng)程度反应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，本轮反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机(jī)构公布的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近(jìn)期的价(jià)格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期(qī)兑(duì)现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或(huò)仅(jǐn)140多(duō)万吨(dūn)，已(yǐ)经(jīng)是(shì)历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后(hòu)是国(guó)际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是美国经济(jì)衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布的美国(guó)非农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高(gāo)联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机(jī)、债(zhài)务上限到期、短期(qī)较(jiào)差经(jīng)济数(shù)据带来的(de)美国经(jīng)济低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环(huán)境(jìng)（欧美(měi)经济(jì)衰退预(yù)期、美(měi)国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上(shàng)市(shì)等因素(sù)，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当(dāng)前(qián)，因宏观(guān)和(hé)基本面的压制(zhì)依然(rán)存(cún)在(zài)，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们(men)预期(qī)油脂很难具备持续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需(xū)求不(bù)宜过(guò)分乐观。而(ér)从(cóng)时(shí)间(jiān)节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期(qī)，在业内人士看来，进入增库(kù)周期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月的(de)去库是建立在(zài)1—4月产量偏低(dī)的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求国高库(kù)存(cún)带来的(de)并不算好的出口前景下，后续(xù)产地库存累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过去几个(gè)月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕榈油的(de)连(lián)续去库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节性的(de)产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于(yú)4月下旬，预(yù)计(jì)马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环比增幅可能(néng)还会更高(gāo)，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验只影响大(dà)豆(dòu)供(gōng)给的(de)节奏但不(bù)会消化(huà)供应压力，根据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单月(y正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长uè)供(gōng)应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现(xiàn)库存(cún)下滑的(de)油脂是近月(yuè)进(jìn)口(kǒu)不(bù)太足(zú)的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润改善及新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国内油(yóu)脂油料多数(shù)进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料(liào)的供需及(jí)价格的(de)变(biàn)化对油(yóu)脂行情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆(dòu)贴(tiē)水是(shì)否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累库情况及(jí)国际(jì)菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有完(wán)全消散，全球经(jīng)济预期、美(měi)高利息对大宗商(shāng)品需(xū)求传导(dǎo)等(děng)影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释放完全，市(shì)场(chǎng)随时可(kě)能重(zhòng)新(xīn)聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背景下(xià)，油脂并不(bù)具备持续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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