吴亦凡还出得来吗-腾众软件科技有限公司

吴亦凡还出得来吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之(zhī)一：低估(gū)值、高分红

　　低估值、高分红，是包括(kuò)能源链、“一(yī)带一路”和运营商在内的“中特估”方向最鲜明(míng)的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和(hé)运营商PB估值分别处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经(jīng)历年初以来的大幅上涨(zhǎng)后，当前这些板(bǎn)块估值仍处于历史平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路(lù)”和运(yùn)营商股息(xī)率显(xiǎn)著高于市场整体，较高的分(fēn)红(hóng)也成为其进可攻(gōng)、退(tuì)可守的(de)重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资范(fàn)式(shì)之二：政策的持续支撑和催化

　　政策持续(xù)支(zhī)撑和(hé)催化，成为(wèi)“中特估”中“一带一路”和运营商板块修(xiū)复(fù)的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在(zài)“一带一(yī)路”十周年之(zhī)际，从沙伊和解、中俄深(shēn)化(huà)合作联合(hé)声明、中巴(bā)联合声明等(děng)，以及后续5月(yuè)召开在即的第三(sān)届“一(yī)带一(yī)路”国际合(hé)作高(gāo)峰论坛，“一带一路(lù)”相关利好(hǎo)不断，板块行情(qíng)得到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以来，数字(zì)经济上升为国家战(zhàn)略，相关政(zhèng)策密(mì)集出台。今年国(guó)务院改(gǎi)组又新(xīn)设国(guó)家数据(jù)局。运营商作为(wèi)“数(shù)字经(jīng)济(jì)”的基础设(shè)施(shī)，持续得到催化。

　　三、“中特估(gū)”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民(mín)币升(shēng)值的全(quán)年宏(hóng)观主线驱动盈利能力修(xiū)复，带动能(néng)源链整体(tǐ)性上涨。1）能(néng)源产业链作(zuò)为(wèi)原材料高(gāo)度依赖(lài)海外供应、同时下游需求基本集中在国内市场(chǎng)的方向之一(yī)，将(jiāng)充(chōng)分受益于人民币(bì)升值的宏观趋势。2）中国经(jīng)济复苏，下游领(lǐng)域(yù)需求预期回(huí)暖，能源产业(yè)链尤其是行业(yè)龙头盈利(lì)已在(zài)修复(fù)。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估(gū)”重点(diǎn)关注哪(nǎ)些方向？

　　除了能源链、“一带一(yī)路”和运(yùn)营商等之(zhī)外，当前(qián)我们建(jiàn)议关注机械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口）、大型银行(xíng)等细(xì)分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业(yè)作为国家重(zhòng)点支持的(de)战略性(xìng)产业(yè)之(zhī)一，近年来经历了行业调整和产能过剩的困境，但近期板块景气已(yǐ)在(zài)改善(shàn)：一方面，随着全球航运市场需(xū)求正在增长，带来包括化学品船与成品(pǐn)油轮船的订单大(dà)幅提升。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，国企改革推动(dòng)造船企业重组整合和产能优化之下，国内(nèi)船舶制造业(yè)已在逐步实(shí)现结(jié)构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港(gǎng)口）：五(wǔ)一期间各项数(shù)据恢(huī)复良好。业绩确定性强，承诺高分(fēn)红，类债属性突出。经济增速(sù)下行，高速公路、铁路、港口资产稳健性(xìng)凸(tū)显，业(yè)绩成长及确(què)定性较高。同时(shí)近(jìn)几年，高速公(gōng)路及铁(tiě)路板块上市公司(sī)更加(jiā)注重(zhòng)投资人回(huí)报，多(duō)家公司发布股东回报计划，大幅提高分红比例以及承诺(nuò)未来几年高分红水(shuǐ)平，给(gěi)投资(zī)人(rén)带(dài)来确定性(xìng)的高(gāo)股息回(huí)报(bào)。

　　3）大型银行：经济复苏大(dà)背景下融资需求回暖，基本面(miàn)有支撑，板块估值也具备修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预(yù)期(qī)回暖，在稳增长和扩投资的政策基(jī)调下，后续信贷(dài)、社融仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳定(dìng)且高分红(hóng)的板(bǎn)块，当前银行PB估值(zhí)处于2016年以来11.6％的较(jiào)低位置，修复空(kōng)间较(jiào)大。